El encaje, los flujos de capitales y el gasto: una evaluación empírica

Autor(es): LE FORT, GUILLERMO; LEHMANN, SERGIO; BANCO CENTRAL DE CHILE
Titulo seriado: Documentos de Trabajo 64
Fecha de publicación: 01.febrero.2000
Idioma: Inglés
Resumen: La rápida expansión del gasto privado en la década del 90 se asocia al fuerte y creciente influjo de capitales externos. El intento por controlar el incremento del gasto privado, llevó a la aplicación de políticas de ajuste, caracterizadas por altas tasas de interés. Para compatibilizarlas con la creciente integración financiera internacional, se estableció un encaje para el influjo de capitales que se generaba. El artículo muestra que el gasto privado responde significativamente al tamaño del influjo de capitales y que estos, a su vez, lo hacen con respecto al encaje. Se obtiene que el efecto de la política monetaria sobre el gasto interno se debilita producto del ingreso de capitales, en la medida en que el tipo de cambio no esté libre de fluctuar en respuesta a cambios en la tasa de interés. El encaje puede ser utilizado para evitar este debilitamiento, al compensar los efectos que el spread de tasas tiene sobre el influjo de capitales. Se obtiene además que si el encaje hubiese sido eliminado, el influjo de capitales se habría ampliado significativamente y la situación de exceso de gasto en 1997 se habría agravado. Una estrategia efectiva de control del gasto privado habría requerido de un encaje más fuerte y de una política monetaria aún más contractiva, o, en su defecto, de una política fiscal contracíclica que hubiese incrementado el ahorro público en los períodos de expansión del gasto privado


Ubicación: Ebook
Código SBIF: D836

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